不服創業板否决,星空華文改道港交所,這麼着急是有多缺錢?
日前，星空汉文控股有限公司（如下简称：星空汉文）递表港交所，距其2021年2月份被創業板回绝方才曩昔9個月。星空汉文即曾的灿星文化，2021年8月份與中國香港的星空汉文傳媒片子完成重组，後者原為灿星文化實控人田明、金磊、徐向东、華人文化天津節制的其他企業之一，旗下谋劃最大華语片子库之一，具有757部風行華语片子。
截至11月16日，創業板上市委2021年仅就地反對過5家企業，灿星文化就是此中之一。這家創作出《中國好声音》《這！就是街舞》《追光吧！哥哥》等一系列爆款综艺，股东里還藏着阿里與黄晓明的傳媒公司，到底是搞出了怎麼一個“烂摊子”？又缘何被A股反對後如斯迫切地轉向聯交所？
《中國好声音》 圖源：招股书
羁系直指問題，公司暗示不平
創業板上市委在《關于终止對上海灿星文化傳媒股分有限公司初次公然刊行股票并在創業板上市审核的决议》（如下简称：《终止通知》）中写得明大白白，一是由于撤除红筹架構後股權架構繁杂，實控人認定来由不充實、表露不完备；二是由于公司2016年3月份收購梦响强音後構成商誉19.68亿元，對此商誉的管帐处置未能正确反應現實環境。
星空汉文，履历了搭红筹、拆红筹、再搭红筹的進程。而不管是撤除红筹後顯現给創業板上市委果股權架構，仍是二搭红筹後表露在港股招股书中的架構，均千頭万绪，难窥真容。按照两份招股书，公司配合實控报酬田明、金磊、徐向东和華人文化天津，田明零丁節制20.80益生藍罐面膜，%的股分，并與其他三方一同節制61.68%的表决權，合计82.48%。公司在询問函复兴中称，因為任何一方現實節制表决權比例均不足50%，是以包含田明在內的任何一方均没法包管其能决议的表决權比例必定高于所有其他方，即没法包管其必定是持有简略大都表决權的股东。上述配合實控人已签定了结合節制协定，不乱節制權至上市後36個月。
灿星文化股權布局圖 圖源：創業板招股书
但是上市委集會上，羁系就地提問：36個月後若何認定實控人？是不是會呈現節制權變更危害？已撤除了红筹架構，配合節制人之一的田明為甚麼還要通過量层级有限合股架構實現持股？在随後的《终止通知》中，羁系暗示，公司在撤除红筹架構後，股權架構设计繁杂，認定現實節制人的来由不充實、表露不完备，不合适創業板相干劃定。
至于巨额商誉的構成與计提减值，就更是“一團乱麻”。2016年3月份，灿星文化收購梦响强音，買賣對价20.80亿元，構成商誉19.68亿元。按照創業板招股书中各期期末商誉减值测試的成果，直至2019年年底這笔商誉均“無缺無损”。而到了2020年4月份，公司“基于谨慎原则”“從庇护中小投資者的角度動身”举行了商誉追溯评估，在2016年的账上计提了商誉减值3.47亿元。上市委集會扣問，在2020年4月份對2016年年底的商誉减值举行追溯調解，是不是合适企業管帐准则的相干劃定？并暗示，上述管帐处置，未能正确反應公司那時的現實環境。
面對質监會的質疑與否認，星空汉文表示得十分“硬氣”。對付股權架構問題，公司在港股招股书中暗示今朝架構源于十余年的一系列汗青性變更，并未违背相干中國法令，而“現實節制人”一词為中國法令下的觀點，分歧于港交所控股股东的觀點，中國法令下缺少足够根据認定實控人的這個問題，對按照港交所法则認定控股股东并没有影响；至于商誉問題，公司则暗示，《终止通知》并未明白指明梦响强音商誉减值調解比拟中國管帐准则的详细误差。
执着上市為哪般？
被創業板反對仅9個月後就又完成為了并購重组及红筹架構搭建，吃紧改道港交所，可見星空汉文有多焦急上市。
手握《中國好声音》《蒙面唱将猜猜猜》《這！就是街舞》《蒙面舞王》等國民度较高的综艺IP，星空汉文為甚麼還這麼焦急？一名不肯签字的券商傳媒阐發師對銀柿財經记者暗示：“‘综N代’做到後面一代不如一代，并且一個模式樂成了就會有不少跟風者，觀眾已呈現审美委靡；并且不少觀眾都是‘見异思迁’的，平台和建造公司必需不竭推陈出新才行，再加之遭受短視频的打击，原本的節目模式也很难吸引到觀眾的注重力。”
以星空汉文的招牌節目《中國好声音》為例，比年来的播放量節節下滑。按照艺恩数据，2015年《中國好声音第四時》总播放量為34.9亿，2016年改名為《中國新歌声》後播放量為52.7亿，2017年的《中國新歌声第二季》播放量下滑至28.7亿；2018年起改回《中國好声音》後播放量為13.3亿，而到了2021年，7月尾上線至今播放量唯一3.9亿。而按照云合数据的《综艺有用播放霸屏榜》，2021年上半年，上榜综艺出自星空汉文之手的也唯一一部《追光吧！哥哥》，排行電視综艺播放量第九，與2012年《中國好声音》“平地一声雷”的刷屏表示不成同日而语。
2021年上半年電視综艺霸屏榜 圖源：云合数据
推出新節目，必定要“烧錢”，而星空汉文今朝的財政状态比力艰巨。在創業板招股书中，公司直言募資方针為15亿元，用于弥补综艺節目建造营運資金。港股招股书顯示，公司主营营業包含综艺節目、音樂、片子IP運营及授權营業與其他IP相干营業，201kubet,8年至2020年总营收别离為17.39亿元、18.07亿元與15.60亿元，經調解净利润别离為4.87亿元、4.08亿元與3.69亿元，毛利率别离為47.5%、39.0%與37.7%，逐年恶化。
星空汉文主营营業收入组成 圖源：招股书
此外，公司多年来的营收大部門因此應收账款的情势“趴”在账上。2018年至2020年，公司應收账款余额别离為10.26亿元、1老人眼睛保健食品,1.36亿元和10.73亿元，别离占总营收的59.00%、62.87%與68.78%。
星空汉文應收金錢 圖源：招股书
除周轉，星空汉文還得應付因综艺版權而来的一大堆诉讼。港股招股书顯示，公司今朝另感應夜燈推薦,有關于韩國文化放送股份有限公司（MBC）的两起未决诉讼，對方总索赔金额為15.8亿元。此中一块儿是有關《蒙面歌王》與《蒙面唱将猜猜猜》的，那時的灿星文化與MBC签约引進了《蒙面歌王》的版權，但因為未获核准，第三季與第四時未能建造，是以灿星文化并未付出相干用度；但灿星文化自行建造了《蒙面唱将猜猜猜》，是以MBC除索赔授權费，還请求了與《蒙面唱将猜猜猜》相干的收入。另外一起则是關于《戶外真人秀》與《咱们的挑战》，灿星文化称MBC签约赞成配合開辟《戶外真人秀》後不曾供给相干辦事，而MBC称其介入了灿星文化《咱们的挑战》的建造。
星空汉文在港股招股书中称，“MBC對咱们提起的诉讼毫無理据。”但是一旦败诉，15.8亿元的补偿金對付三年净利润合计12.64亿元的星空汉文来讲，将是個没法抵挡的天文数字。
急于經由過程上市融資解决問題的星空汉文，可否如愿以偿？
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